资本观点：电商寒冬仍将持续

　　唯品会上市经历了痛苦的定价过程：

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从8.5至10.5美元的定价区间下限下调23.5%，融资规模为7150万美元。IPO首日的破发情绪一直持续到收盘：收盘价报5.5美元，较发行价跌15.38%。按收盘价计算，该公司市值约2.68亿美元。

　　这种明显低于预期的价格，来自与投资人的博弈。在唯品会上市之前，当当网CEO李国庆(微博)就透露，唯品会在香港的路演无人买单。金沙江创投合伙人也在微博上直播唯品会的认购过程，称投资人对价格一压再压，称最终定价“这刀砍得够狠”。

　　虽然无人质疑电商的发展前景，但在眼下资本确实进入寒冬。汉能投资董事长陈宏坦言，去年年初投资方是听到电商就抢着去，而现在一听电商就躲着走，除了移动互联网成为新热点带来的影响，电商模式过于“重”是很重要的原因。

　　事实上中国的电商模式和美国有很大不一样，美国更加偏重的是“电子”，而中国更多B2C企业则是“商务”。“做电商的时候，很多人以为是电子产品+电子服务，其实不是那么一回事，这是个线下大于线上的生意。”陈宏说。

　　另有投资人向新浪科技表达了类似观点，他表示目前投资电商主要看的数据是：现金流、毛利率、增长率。“最少每年的增长率要达到100%吧，做到1-2亿元的规模，现金的周转率越快越好，毛利也不能太低。”

　　但目前电商企业的现状是，需要通过大幅的广告市场投入来拉用户做品牌，烧钱过于厉害导致现金流紧张、毛利率大幅下降。在物流不成熟的国内市场，自建物流需要耗费掉大量的资金，常年亏损无法实现盈利，这些都让投资方望而却步。